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着手：CFC商品战略探究
作家 | 中信建投期货探究发展部 陈宇灏
期货往返盘问从业信息：Z0019939
本发扬完成时期 | 2025年4月21日
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在4~5月的节点来看撸撸社，苹果期货合约梗概不错分为两类：
其一是陆续干与交割法式，并作陪时期慢慢晋升执仓名额、往返保证金等结算参数的05合约（24/25产季的临了一个合约）。这一合约与各主产区冷库中的苹果现货忖度相对良好。
其二则是AP510（25/26产季的第一个合约）为代表的新季苹果合约。刻下时期节点下，各主产区的苹果果园梗概处在自花期经过授粉历程向幼果切换的阶段。
从图表2来看，25/26、24/25产季的往返逻辑在2025年3月下旬出现了较大的变化，这也与AP504与AP410~AP503合约在种种交割参数上出现变化忖度。
由于05合约行将转向交割逻辑，咱们觉得有着较高的往返难度。从刻下时期点看，AP510等合约的主要往返逻辑/往返矛盾可能梗概有以下几点：
1． 新季苹果主要以果园的坐果情况为主，毕竟这是刻下节点最为中枢的矛盾。
天然坐果的最终服从是在5~6月的套袋上方能取得笃定，但并不妨碍期货商场近期针对坐果情况（影响供给侧）进行往返。若主产区遇到顶点气温变化、出现大风大雨等不利天气，则期货商场更容易组成减产的预期。若推行情况较为和煦，则商场在5~8月的较长时期可能出现近似24/25年同时的节律。这也可能是为何场内期权在虚值CALL上有着较高的执仓。
2． 05合约的交割服从。天然24/25产季和25/26产季在供需上存在一定的独处性，但商场可能围绕近似“若供给侧与24/25产季近似，则各合约完成交割历程后，最终交割服从可能和24/25的后期合约较为近似”的逻辑进行往返。
战略：10合约柔顺天气变化及05合约潜在的刺激效应，短期或以震憾偏强为主。后来产量的潜在修正或在套袋期（例要是农更积极的留花留果影响）。
探究员：陈宇灏
期货往返盘问从业信息：Z0019939
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